中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 近日，美的集团股份有限公司公告称，已完成100亿元回购，其中70%及以上回购股份将用于注销。此举引发了投资者的广泛赞誉。据同花顺ifind统计，截至今年12月10日，已发布股票回购计划的上市公司中，已有383家全部或部分取消回购，而去年同期为329家。更多上市公司推动改写，显示A股市场投资生态持续优化。结合我国宏观经济发展现状、资本市场走势、监管导向以及全球成熟市场的实践经验，取消回购将进一步提高投融资乐趣可以从以下四个维度来进行操作。首先，减记回购为市场评估上市公司价值提供了新的锚点。此次改写的主要意义是通过“减少股本”实现“增加股东价值”，在保持净利润的同时提高每股收益、净资产收益率等关键指标。今年以来，更多上市公司实施改写，为市场评估上市公司价值提供了新的锚点——敢不敢。通过核销水平回报股东将成为检验内部素质和管理水平的重要标准，引导资金投资于真正有能力创造价值的优质资产。其次，注销再次为上市公司合理运用资金提供了新范式。当前，我国经济已进入质的发展新阶段，资本配置战略上市公司的重心逐渐从扩大规模转向提高效率。编写repos在这个过程中扮演着“资本配置优化器”的角色。当公司现金流充沛，但找不到足以覆盖甚至超过资金成本的投资项目时，将资金用于回购、注销、回报股东，是符合商业理性和经济效率的选择。这为上市公司合理利用资本提供了新范式。第三，取消式回购有利于构建投融资更加协调的新生态。近年来，政策持续推动资本市场投融资平衡。要实现这一目标，除了严格控制名单准入外，还需要在现有市场上建立常态化机制。取消回购是一个重要工具实现供需动态平衡：上市公司回购并取消泛滥，可以减少股票的供给，增加流通股的稀缺性，从而支撑股价。这一机制具有多重意义：发挥市场“内在稳定器”的作用，为市场提供流动性支持；具有股东回报优势，对长期投资者较为友好；这也可能倒逼公司治理升级，因为只有管理优质、注重长期价值、现金流健康的公司才敢于实施真正的回购。第四，取消式回购有利于培育成熟的“股东文化”。在国际市场上，以注销为目的的回购已成为上市公司补偿股东、优化资本结构、营造以股东为基础、以价值为核心的市场文化的常规操作。从以下角度来看A股，越来越多的公司正在实施回购回购，这与培育健康的“股东文化”是一致的。一旦企业习惯于通过股票回购、减记等方式将多余现金返还给股东，投资者就会更加关注企业的真实盈利和自由现金流，从而促进优质企业的资本积累。这不仅提高了市场整体效率，也为长期资金入市创造了更加稳定的投资价值。目前，A股市场改写案例逐渐增多，未来仍有很大提升空间。我们预计，越来越多的上市公司将积极推进回购回购，进一步强化股东回报意识，优化资本配置结构。随着改写增多，A股市场有望构建更加健康、合理的市场格局和可持续的市场生态系统。 （编辑：年伟）